Проблема дорогих денег в Казахстане

Среди основных барьеров усложняющих создание или развитие бизнеса значительную роль играют доступность и стоимость финансовых ресурсов. В Казахстане, где рынок ценных бумаг уступает банковскому, большое значение имеет стоимость банковских кредитов.

Формально, стоимость банковских кредитов выражается в номинальной процентной ставке по займу, но экономисты также учитывают инфляцию при расчете реальной стоимости займа.

Формула расчета фактической реальной процентной ставки довольно простая (уравнение Фишера). Необходимая информация доступна на сайтах НБРК, Агентства РК по статистике и Бюро статистики труда США (для инфляции по США).

Рассмотрим динамику реальной стоимости кредитов казахстанских банков в разрезе категории заемщика (физ. и юр. лица) и валюты займа.

Реальная процентная ставка в тенге составила 5.5% для юр. лиц и 11.3% для физ.лиц, а в иностранной валюте 9.5% и 13.6%, соответственно. Таким образом, реальная стоимость денежных средств довольно большая. При этом необходимо учесть, что эти данные усреднены как по размеру займа, так и по срокам. Длинные деньги для физ.лиц в тенге будут гораздо дороже 11.3%. Также на графике видно сильное углубление в реальной стоимости тенговых кредитов в конце 2007-первой половине 2008 г., это объясняется резким скачком казахстанской инфляции в этот период (рост товарных цен на мировых рынках, рост цен на продовольствие).

Судя по графику, с 2002 года намечалось (слабое) снижение реальной процентной ставки, но данные за последние месяцы указывают на возможное изменение тренда, что не является хорошим сигналом для экономики.

Более дешевые кредиты могут стимулировать инвестиционную активность (но могут и выразиться в стимулировании преимущественно потребления, как показал кредитный бум прошлых лет), однако как снизить стоимость денежных ресурсов для казахстанских предприятий?

Реальная стоимость содержит два компонента – номинальную процентную ставку (прямая зависимость) и уровень инфляции (ex-post обратная зависимость). Управление уровнем инфляции в казахстанской экономике это сложный вопрос, который требует времени для решения, в особенности учитывая текущую политику обменного курса и значительную зависимость от импорта оборудования и готовой продукции. В этом году инфляционное давление гораздо ниже, чем в 2008 г., в частности сокращение мирового спроса привело к снижению многих товарных цен. Какой будет инфляция по итогам года остается спорным вопросом, но, на текущий момент наиболее вероятно то, что она останется близкой к 10% (среднее значение инфляции за период с 12.1999-03.2009), но не исключено что инфляция подскочит к концу года при росте цен на нефть и другие товары.

В краткосрочной перспективе реальную стоимость можно снизить только за счет снижения номинальной процентной ставки. Номинальная процентная ставка определяется коммерческими банками исходя из различных факторов, включая стоимость финансовых средств, налоги, рисковую премию, маржу прибыли, операционных расходы, налоги. Таким образом, снижая данные переменные можно добиться снижения номинальных ставок. Государством предпринят ряд мер для способствования снижению номинальных ставок, включая предоставление банкам средств из Национального фонда, снижение резервных требований. Обсуждается возможность субсидирования процентной ставки. Однако учитывая значительные риски и ряд других факторов, банки не торопятся снижать стоимость финансовых ресурсов для казахстанских предпринимателей. Возможно для казахстанской экономики требуется другая модель распределения финансовых ресурсов? Является ли исламское финансирование одним из вариантов выхода из ситуации? В будущих постах напишу про модель исламского банкинга и перспективы его развития в Казахстане.

Будет интересно узнать какие альтернативные меры для снижения стоимости кредитов могут предложить читатели блога.